Компаниите намаляват разходите по заеми за 400 милиарда долара нежелани заеми в САЩ

Американските компании съумяха да преоценят съвсем 400 милиарда $ дълг при по-ниски лихвени проценти тази година заради процъфтяващия инвеститорски вкус за нежелани заеми, в облекчение на изискванията за финансиране за корпоративна Америка.

Дори преди Федералният запас да понижи лихвените проценти от 23-годишен връх, редица кредитополучатели на американския пазар на заеми с ливъридж са се възползвали от еквивалента на две съкращения с четвърт пункт от Фед, съгласно на стратезите в Goldman Sachs.

391 милиарда $ от по този начин наречените покупко-продажби за преоценка са най-високите до момента в този миг от годината, съгласно данни от PitchBook LCD от 2002 година, което се равнява на повече от една четвърт от пазара на заеми с ливъридж от $1,34 трилиона.

Търсенето се движи от капиталови принадлежности, които преопаковат и продават рискови заеми и от мениджъри на фондове. Рекорден дял от тазгодишното издаване е кредитополучателите, които трансферират заеми, вместо да продават нов дълг, преди Фед да понижи лихвите. Това накара вложителите да се борят за стеснен набор от заеми.

„ Нямаме предложение на заеми, с цел да задоволим това търсене за нови излъчвания и това просто значи, че вложителите се конкурират за същото активи “, сподели Боб Шварц, портфолио управител в AllianceBernstein. „ Няма какво друго да купя. Това единствено подхранва вълната от преоценка. “

Цифрите са подтик за мощно задлъжнелите компании, които пострадаха, защото Федералният запас резервира разноските по заемите на 5,25 до 5,5 %, с цел да приключи битката си с най-големия скок при инфлация за едно потомство. Прогнозите за бъдещия път на паричната политика варираха мощно през последните месеци: вложителите чакаха шест или седем понижения на лихвите тази година през януари, само че в този момент залагат на по-малко от две.

В едно от най-големите за тази година покупко-продажби, Cloud Software Group, компанията-майка на Citrix, понижи разноските по заеми по заем от 6,5 милиарда $ с 0,5 процентни пункта до 4 процентни пункта над овърнайт референтния лихвен %, съгласно човек, осведомен с транзакцията.

Здравеопазване компанията Medline понижи спреда по заем от 6,1 милиарда $ от 3 на 2,75 процентни пункта през март.

Тазгодишната вълна от преоценки - които се разграничават от покупко-продажбите за рефинансиране, при които фирмите издават нови заеми, с цел да заменят падежиралия дълг - идват на фона на изключително мощно търсене на заеми с ливъридж, чиито купони са плаващи и са свързани с преобладаващите лихвени проценти в Съединени американски щати.

Търсенето надвиши предлагането, тласкайки цената на съществуващите заеми над номиналната им стойност и затова позволявайки на фирмите да ги преоценяват при по-ниски разноски по заеми. Тридесет и девет % от пазара на нежелани заеми беше на или над номиналната цена предишния петък, съгласно данните на PitchBook LCD, спад от пика от 65 % в средата на май, само че въпреки всичко доста по-висок от едвам 2,4 % преди година.

Настоящата обстановка е „ абсурд “, сподели основният кредитен пълководец на Goldman Лотфи Каруи. „ Забавеното начало на цикъла на облекчение в последна сметка в действителност усили притока на банкови заеми като клас активи – и това покачва цените, като ги тласка над или към номинала и прави стопанската система на преоценяването много привлекателна за кредитополучателите. “

Голяма част от търсенето се движи от възходящото издаване на по този начин наречените обезпечени заемни отговорности, които купуват нежелани заеми и ги пакетират в разнообразни рискови категории и продават траншовете на вложителите.

Издаване на CLOs, които съставляват почти две трети от търсенето на заеми с ливъридж в Съединени американски щати, съвсем са се удвоили до 100 милиарда $ до момента през 2024 година, демонстрират данните на PitchBook LCD, което е най-високата цифра от година досега най-малко от 2012 година

Един банкер уточни „ доста сила “ към закупуването на траншове на CLO с троен клас А през последните месеци, което съгласно тях подтиква още по-бързото основаване на тези транспортни средства.

Издаване на нови ливъридж в това време заемите не се усилиха със същото движение като търсенето от CLOs и други вложители в заеми.

Някои компании с невисок рейтинг също съумяха да се оправят с околната среда с високи лихвени проценти по-добре от опасенията, подкрепени от стопанската система на Съединени американски щати се оказа по-стабилна от предстоящото, споделиха банкери и вложители.

„ Това е съвсем съвършената стихия от в действителност здрави основи, в действителност здрав интерес на вложителите към класа активи, нараснали съществени лихвени проценти [и] много удобна среда на несъблюдение “, сподели Браян Барнхърст, началник на световните кредитни проучвания в PGIM.

Въпреки това, опцията за понижаване на разноските значително беше отворена за емитентите на по-висококачествени заеми, до момента в който най-слабите кредитополучатели бяха изоставени, споделиха вложители и анализатори. Те прибавиха, че даже след неотдавнашната блъсканица от покупко-продажби за преоценка, лихвените разноски за емитентите на заеми остават доста по-високи, в сравнение с единствено преди няколко години, тъй като лихвените проценти в Съединени американски щати бяха по-високи.

Намаляването на лихвените разноски от 8 или 9 % с 0,5 или 0,75 процентни пункта сигурно би трябвало да помогне на една компания, сподели Шварц, „ само че вие не просто намалихте разноските си по дълга наполовина . . . не е като игра-чейнджър “.